Tranquilos, chicos, China seguirá creciendo dobles dígitos

Por Alberto
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20 de Julio de 2010

¡Toc, Toc! Hola, disculpen. Estaba celebrando el Mundial y quizás haya podido ausentarme demasiado. China, por cierto, estudia presentarse como país organizador en 2018 o 2022.

Dicho esto, mientras España ganaba su primer campeonato y las empresas asiáticas soltaban billetes para publicitarse ante medio mundo (¿Vieron a Yingli Solar?); también pasaron otras cosas. China adelanta a EEUU como primer consumidor energético mundial, aunque Pekín lo niega. Obviamente, China y la IEA utilizan mediciones diferentes. Pero quédense con la referencia. Agricultural Bank of China salió a bolsa hace unos días. La OPV ascendió finalmente a 19.200 millones de dólares (segundo récord mundial). Espera aumentar sus beneficios anuales un 30%. ABC presenta un P/E ratio medio ligeramente superior a 10x. Y las autoridades chinas publicaron datos trimestrales de crecimiento económico. Nos centramos en esto último.

¿Decepcionaron las cifras chinas (1H10: 11,1% y/y)? ¿Cómo afecta la reciente flexibilización del Yuan? ¿Subirán los tipos tanto como estaba previsto? ¿Cuánto más puede llegar a enfriarse la inversión? Echen un vistazo y comentamos ahora.

http://www.vimeo.com/13483470

¿Cómo lo ven? ¿Qué piensa el pulpo Paul? Parece que la inflación está relativamente controlada. El sector inmobiliario preocupa pero los tipos continúan estables. El sector exterior regresa del ostracismo aunque aportará bastante poco. Los estímulos fiscales están batiéndose en retirada. Y el consumo privado crece constante. Haciendo sumas y restas, también me salen dobles dígitos para 2010. Eso sí, llegaríamos justitos hasta dicha cifra porque:

1) Pueden subir los tipos de forma moderada

2) Las medidas adoptadas para enfriar el sector inmobiliario deben empezar a hacer efecto

3) Un Yuan fuerte reducirá los saldos exteriores (X-M) 

 

Aquí dejo las cifras y algunas previsiones:

  • PIB (incluye previsión, cortesía de UBS AG, 2H10) - Q1:11,9% - Q2: 10,3% – Q3E: 9,4% – Q4E: 8,2%
  • IPC estimado 2010: 3% (Junio 2010: 2,9%) 
  • Tipo de Cambio CNY/$ estimado 2010: +4% * spot 20/7/10 – 6.76
  • Exportaciones Anuales Estimadas: +24% (Junio 2010: 43,9%) - Importaciones Anuales Estimadas: +30% (Junio 2010: 34,1%) – Superavit Corriente Anual Estimado (%PIB): 5,6% 
  • PMI Manufacturero (Junio 2010): 52.1 {serie previa – ene 55.8, feb 52, mar 55.1, abr 55.7 & may 53.9} * Inflación Mayorista (Jun10): 6,4% * Masa Monetaria M2 (Jun10): 18,5% {serie previa – ene 26%, feb 25.5%, mar 22.5%, abr 21.5% & may 21%} * Inversión en Activos Fijos (Jun10): 25.5% {crecimiento prácticamente estable desde enero} * Ventas Minoristas (Junio 2010): 18.3% (serie previa – ene/feb 17.9%, mar 18%, abr 18.5% & may 18.7%} ***

 

Sobre bolsa (CIERRE COTIZACIONES INTRADÍA 20/7), cabe destacar el rally espectacular experimentado por China-Shanghai (SCI: 2,15% / 2.528 puntos). Ganaron las inmobiliarias porque el gobierno promete aflojar. Como hemos visto, habrá que verlo. Las demás bolsas asiáticas presentaron signo mixto y Japón descensos (Nikkei 225: 1,15% / 9.300 puntos). Tokio cerró ayer por festivo mientras Asia-Pacífico registraba caídas generalizadas. Cayeron también Vietnam (Ho Chi Minh Stock Index: 0,06% / 506 puntos), India (India Bombay Sensex30: 0,28% / 17.878 puntos), Filipinas (Philippine Stock Exchange: 0,54% / 3.405 puntos) y Tailandia (SE Thai Index: 0,72% / 824 puntos). Ganaron Corea (Kospi Index: 0,28% / 1.736 puntos), Taiwan (Taiex Index: 0,81% / 7.329 puntos), Hong Kong (Hang Seng: 0,86% / 20.264 puntos), Singapur (Straits Times Index: 0,11% / 2.948 puntos), Malasia (FTSE Bursa Malaysia EMAS: 0,33% / 9.070 puntos), Indonesia (Jakarta Composite Index: 0,67% / 2.995 puntos) y Australia (S&PASX200: 1,04% / 4.403 puntos). Los australianos celebrarán elecciones este próximo 21 de Agosto. Concurren Julia Gillard (Partido Laborista – Gobierno) y Tony Abbott (oposición liberal). Abbott promete tumbar un superimpuesto “climático” sobre beneficios mineros (40%) propuesto por Kevin Rudd (último premier laborista). Gillard descarta eliminarlo aunque lo revisará. BHP Billiton, Rio Tinto y compañía aguardan expectantes. 

Ahora les propongo finalizar la sesión con este análisis sobre bolsas chinas. Hablamos sobre niveles de soporte y resistencia para Shanghai. También hacemos alguna recomendación. Y tocamos también el Yen japonés. Según FT, Tokio estudia intervenir para frenar su apreciación. Aunque, por otra parte, la deuda pública japonesa empieza a generar cierta desconfianza. Algunas agencias pueden recortar su rating. Intentaremos analizarlo en próximos post, aunque aconsejo también revisar esta conversación con Yusuke Horiguchi.

 

http://www.vimeo.com/13489427

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Las bolsas asiáticas cierran un semestre para olvidar. China sube los salarios mínimos y flexibiliza el Yuan.

Por Alberto
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30 de Junio de 2010

Junio ha sido caliente aquí. Vamos a intentar analizar muchos hechos económicos relevantes casi de golpe. Primero, y partiendo desde un análisis general, las bolsas asiáticas cierran este semestre sufriendo correcciones técnicas generalizadas. Desde Enero, Japón lleva cedido un 12%. China-Shanghai un 23%. Hong Kong solamente lleva perdido un 8% gracias a las subidas experimentadas ultimamente. Únicamente Corea mantiene actualmente el mismo nivel que hace 6 meses. El sudeste asiático y Bombay, atentos, veranean este 2010 con ganancias netas.  

BOLSASCierre intradía (30 de Junio): Japón (Nikkei 225: 1,96% / 9.382 puntos), Corea (Kospi Index: 0,5% / 1.698 puntos), China-Shanghai (SCI: 1,18% / 2.398 puntos), Taiwan (Taiex Index: 1,27% / 7.329 puntos), Hong Kong (Hang Seng: 0,59% / 20.128 puntos), Singapur (Straits Times Index: 0,18% / 2.835 puntos), Malasia (FTSE Bursa Malaysia EMAS: 0,35% / 8.863 puntos), Indonesia (Jakarta Composite Index: 0,7% / 2.913 puntos), Vietnam (Ho Chi Minh Stock Index: 0,7% / 507 puntos), India (India Bombay Sensex30: 0,9% / 17.700 puntos), Filipinas (Philippine Stock Exchange: 0,26% / 3.372 puntos) y Tailandia (SE Thai Index: 0,22% / 797 puntos). 

CHINA CAMINA HACIA UNA REFORMA ECONÓMICA GRADUAL Y PROFUNDA

http://www.vimeo.com/12860136

Desde mañana jueves, primero de Julio, varias provincias chinas subirán los salarios mínimos. Multinacionales como Honda o Toyota están sufriendo huelgas porque los trabajadores exigen ahora sueldos mayores. En Foxconn-Apple, hasta 11 blue-collars llegaron a suicidarse porque cobraban muy poco.

¿Estamos ante hechos puntuales? ¿Cuánto podrían llegar a subir los costes salariales chinos? ¿Tendría dicha subida efectos sobre la inflación? ¿Están algunas empresas valorando una deslocalización desde China hacia otros países asiáticos, americanos o europeos?  

Para Jan Borgonjon, presidente de Interchina Consulting, estamos ante una espiral salarial alcista imparable. Aunque, igualmente, China mantiene todavía una relación calidad/costes salariales bastante competitiva. Dicho esto, el denominador parece estar tomando bastante carrerilla.

Volveremos ahora sobre este asunto porque antes debemos analizar también la reciente flexibilización del Yuan. Desde hace 10 días, y como adelantábamos aquí, la divisa china está sometida a una fluctuación controlada. Desconocemos el margen oficial, aunque podría estar flotando intradía entre los 50 puntos básicos arriba y abajo. Un Dólar vale hoy 6,7909 Yuanes. Desde que estallara esta crisis, estuvo anclado en 6,8282 tras haberse apreciado también anteriormente desde 2005. Echen un vistazo a este análisis.

http://www.vimeo.com/12981635

   ”Cambios Graduales”. Que nadie espere movimientos bruscos. El Yuan podría apreciarse solamente cuatro puntos porcentuales este 2010. China deberá reformar antes sus mercados de bienes, capitales y trabajo. Esto mismo comentaba Wu Xiaoling hace semanas y desde mercadosasiaticos vamos a razonar porqué.  

China presenta un cambio nominal del tipo 1$ igual a 6,79 Yuanes. Aunque midiendo este cambio en PPA (Paridad Poder Adquisitivo), tenemos 1$ = 3,8 Yuanes. Significa esto que 3,8 Yuanes adquieren tanto producto (bienes y servicios) como 1$ en EEUU. Idealmente, 1$ debería valer entonces 3,8 Yuanes. El dinero podría tener entonces idéntico poder adquisitivo independientemente del país. Parece justo ¿No?

 ¿Qué elementos, entonces, pueden estar distorsionando el tipo cambiario? Utilicemos el ratio CAMBIO PPA / CAMBIO NOMINAL para intentar esclarecerlo. Para China, dicho cociente tiene un valor equivalente a 0,55. EEUU tiene un cociente unitario. Obviamente porque 1$ equivale a 1$ tanto en términos nominales como por poder adquisitivo allí. Los países industrializados, suelen presentar un ratio superior a 1. Para estos últimos, el dólar cotiza devaluado. Otras economías pobres y emergentes, suelen presentar un ratio menor que 1. Para EEUU, estos países ofrecen un cambio artificialmente barato. China queda incluida en esta segunda categoría. Su peso comercial, además, levanta ampollas. EEUU y Europa exigen reformas inmediatas. Tienen razón y China así lo reconoce. Sin embargo, esta gran reforma económica china exige tiempo, cambios graduales, aunque a largo plazo resultará un hecho cierto. 

¿Qué cambios se requieren? China deberá subir sus precios interiores. Consideremos los mercados de productos (bienes-servicios) y factores (capital-trabajo). El trabajo tiene precio, los salarios. El capital también, los tipos. Y los bienes-servicios tienen, obviamente, precios denominados “de venta”. Todos los precios anteriormente mencionados están artificialmente bajos en China y otros muchos países pobres. Por tanto, Pekín deberá favorecer esta reforma e incrementarlos. Las tensiones salariales mencionadas en este post parecen inevitables y normales. También estamos hablando de subir tipos aquí. Ergo, a factores más caros, mayores precios de producción. Esto favorecería, primero, la apreciación real del Yuan. China sería menos competitiva en términos reales porque sus productos estarían encareciéndose. Además, el cambio PPA (1$ = 3,8 Yuanes) convergería paulatinamente hacia los cambios nominales actuales (1$ = 6,79 Yuanes). Y también favorecería una transición hacia otro modelo macroeconómico de mayor consumo doméstico.

 En términos nominales, también podríamos reducir dichas distorsiones. Subiendo tipos, China atraería más capitales internacionales. En términos reales encarecería los productos. La retribución del factor capital sería mayor. Como hemos dicho, contribuiría a la apreciación real del Yuan. Aunque, a nivel nominal, Pekín necesitaría decretar la plena convertibilidad del Yuan para favorecer apreciaciones importantes. Pekín, como saben, tiene intervenidos los movimientos de capitales. Los inversores no pueden comprar/vender Yuanes libremente. Aumentando los intereses, no tendríamos ningún efecto nominal.

Idealmente, China debe apreciar el Yuan. Utópicamente, la relación cambio PPA / cambio nominal debería equivaler a 1. O, cuanto menos, debería aproximarse. Para ello, es necesario acometer las reformas anteriormente comentadas. Pekín está en ello. Sin embargo, estos ajustes se harán gradualmente porque conllevan riesgos. 

RATIOFXPPA

Liberalizando las cuentas de capital, China podría sufrir ataques especulativos como cualquier otro estado sometido a cambios libre. Estos movimientos incidirían directamente sobre la economía. Dicho con otras palabras, afectarían directamente a la estabilidad social. Y, encareciendo los productos mediante unos mayores costes salariales, el sector exportador también podría verse afectado. Todos estos ajustes son ineludibles. Pero serán llevados a cabo gradualmente.

Digamos que Pekín estaría estudiando cómo llevarlos a término. Estamos percibiendo movimientos tímidos en esta dirección. El Yuan puede fluctuar, aunque limitadamente y sólo por cuenta corriente, desde hace 10 días. Existen tensiones salariales alcistas. La inflación está incrementándose. Y Pekín tiene previsto subir los tipos próximamente.

Estamos asistiendo a un ajuste lento pero evidente que tendrá consecuencias también sobre nuestras vidas. Nosotros consumiremos menos conforme sigan encareciéndose los productos chinos. Y China consumirá más bienes extranjeros mientras continúe apreciándose el Yuan. Solamente aumentando la productividad, perderemos menos bienestar. Simplemente, lecciones básicas que deja la crisis.    

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¿Existe una burbuja inmobiliaria en China?

Por Alberto
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12 de Junio de 2010

Tiempo llevamos intentando encontrar respuestas a tan compleja pregunta. Los precios inmobiliarios chinos correspondientes a Mayo crecieron nuevamente un 12,5%. La laxitud monetaria del pasado ejercicio 2009 explica este incremento. Ahora, Pekín estudia cómo y cuándo aplicar la esperada estrategia de salida.

Los datos sobre vivienda corresponden realmente a 70 ciudades chinas. Hablamos de 1/3 del mercado inmobiliario total. Hasta 1998, este sector estaba en manos exclusivas del estado. Ahora está parcialmente liberalizado y, atendiendo al análisis fundamental, tiene todavía bastante demanda por atender. En Japón estalló una burbuja hace 20 años. Desde entonces, el consumo sigue sin levantar cabeza. En EEUU reventó otro globo llevándose a muchos bancos por delante. Los pisos chinos están encareciéndose rápidamente. Una corrección de 20 puntos porcentuales parece ahora inevitable. Aunque dicho ajuste sería más bien un aterrizaje suave a efectos macroeconómicos. Desde mercadosasiaticos.com queremos ofrecerles a continuación algunos argumentos adicionales que avalan esta teoría.  

http://www.vimeo.com/12506372

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Según China, el desplome del Euro será temporal

Por Alberto
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06 de Junio de 2010

Las bolsas asiáticas evolucionan según la crisis soberana europea. Este factor resulta clave si queremos comprender las últimas correcciones y hacia dónde caminamos. Si Grecia colapsa contagiando a España, Asia-Pacífico recibiría tres impactos directos:

a) El Euro seguiría depreciándose notablemente afectando igualmente a las exportaciones asiáticas. Entre Enero y Mayo lleva perdido casi un 20%.

b) Los bancos cerrarían el grifo como cuando colapsó Lehman Brothers. Los impagos de deuda pública acabarían teniendo otro efecto subprime sumamente demoledor. El tipo interbancario LIBOR llegó a duplicarse este año.

c) Una recesión en W.

China tenía previsto subir tipos y permitir la apreciación del Yuan este ejercicio. Tras estallar la crisis europea, sus políticas económicas están siendo revisadas. Problablemente acabe ejecutando dichas medidas para combatir la inflación aunque ahora pueden tener una menor magnitud. China espera la pronta recuperación del Euro. Y un viejo conocido del público español, Pedro Solbes, agradece esta confianza. Aunque el mercado, como saben, mantiene sus posiciones cortas contra Europa.

http://www.vimeo.com/12294882 http://www.vimeo.com/12297030

BOLSAS ASIÁTICAS (17 MAYO – 4 JUNIO): Solamente subieron durante este periodo India (India Bombay Sensex30: 0,7% / 17.117 puntos), Filipinas (Philippine Stock Exchange: 0,8% / 3.357 puntos) y Tailandia (SE Thai Index: 0,39% / 771 puntos). El resto descendió llegando incluso a experimentar correcciones técnicas. Todas finalizaron con ganancias netas la semana pasada. Pero los últimos 15 días de Mayo fueron claramente vendedores. Cayeron finalmente Japón (Nikkei 225: 6,3% / 9.901 puntos), Corea (Kospi Index: 1,8% / 1.664 puntos), China-Shanghai (SCI: 5,3% / 2.553 puntos), Taiwan (Taiex Index: 5,5% / 7.344 puntos), Hong Kong (Hang Seng: 1,8% / 19.780 puntos), Singapur (Straits Times Index: 1,7% / 2.806 puntos), Malasia (FTSE Bursa Malaysia EMAS: 3,45% / 8.704 puntos) y Indonesia (Jakarta Composite Index: 1,2% / 2.823 puntos) y Vietnam (Ho Chi Minh Stock Index: 2% / 510 puntos). Esta corrección generalizada deja un PE inferior a 20x.

AGENDA SEMANA 7-12 JUNIO: Este martes conoceremos la balanza japonesa por cuenta corriente correspondiente a Abril. Al día seguiente, pedidos de maquinaria, también japoneses. Este último dato será clave para preveer el PIB revisado nipón del jueves. Entonces China también publicará datos sobre su balanza comercial. Y este viernes conoceremos cifras sobre la inflación China. Rondará el 3% y muchos temen que Pekín suba tipos. También conoceremos ventas minoristas, producción industrial y préstamos bancarios chinos.

Algunas claves a considerar: PE atractivo tras últimas sobreventas. Indonesia y Filipinas mantuvieron tipos la semana pasada. Las estrategias de salida deben esperar. Los países asiáticos desean consolidar primero la recuperación económica. Y los bancos chinos están ampliando capital. Agricultural Bank pretende lanzar una Oferta Pública de Venta histórica. Pretende salir a bolsa para recaudar unos 30.000 millones de dólares. Bank Of Communications lanzará otra OPV próximamente, aunque menor que lo anunciado inicialmente.

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Atavit Suwannapakdee: “Tailandia bajará los impuestos a la inversión extranjera”

Por Alberto
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30 de Mayo de 2010

Nimen Hao, escribo este post desde Pekín tras pasar los últimos 10 días en Tailandia. Allí los periodistas estuvimos siguiendo un conflicto social, siempre doloroso, entre gobierno y oposición campesina. Los manifestantes fueron finalmente desalojados aunque, durante horas, elementos incontrolados quemaron la bolsa tailandesa y otros edificios. Murieron casi 90 personas. Las pérdidas económicas ascienden a unos 3.000 millones de dólares. Los daños al turismo resulta difícil calcularlos ahora. Y el futuro, sobre todo, parece incierto. Los “camisas rojas” tienen voluntad de volver a manifestarse cuando tengan otra oportunidad. El gobierno sigue sin convocar elecciones. Y el Rey continúa hospitalizado. La muerte del monarca podría abrir escenarios diversos y alguno preocupante. Considerando todos estos factores, también hay oportunidades de inversión. Vean el siguiente video y evalúenlas ustedes mismos.

http://www.vimeo.com/12150642

AGENDA SEMANA 31 MAYO – 4 JUNIO: Japón publica este lunes la producción industrial correspondiente a Abril. El miércoles, Tailandia decide sobre los tipos. Filipinas los revisa el jueves. E Indonesia tiene previsto hacer lo propio este viernes.

 

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JIN JIAN FENG, Academia china de las Ciencias Sociales: “China-Shanghai finalizará este ejercicio por debajo de 3.000 puntos”

Por Alberto
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14 de Mayo de 2010

Hola, escribo este post desde Bangkok, Tailandia. La situación entre ejército y manifestantes antigubernamentales continúa deteriorándose. Y he querido volar hasta allí para conocer personalmente qué sucede. La bolsa tailandesa cerró este viernes con descensos. Los costes para asegurar bonos thais ascendieron a máximos de 15 meses. Y todos estos disturbios, sin duda ninguna, no saldrán gratis.

Estén pendientes aunque ahora quiero repasar con ustedes la semana bursátil. Además, he recogido este análisis sobre las bolsas chinas.

¿Volverá Shanghai a superar los 3.000 puntos este ejercicio? ¿Está cara o barata? ¿Cómo afectarán las próximas subidas de tipos? ¿Dónde están las oportunidades de inversión?   

http://www.vimeo.com/11733299

EVOLUCIÓN SEMANAL DE LAS BOLSAS (10-14 Mayo): Subieron Japón (Nikkei 225: 0,9% / 10.464 puntos), Corea (Kospi Index: 2,9% / 1.695 puntos), China-Shanghai (SCI: 0,3% / 2.696 puntos), Taiwan (Taiex Index: 2,7% / 7.772 puntos), Hong Kong (Hang Seng: 1,1% / 20.145 puntos), Singapur (Straits Times Index: 1,2% / 2.855 puntos), India (India Bombay Sensex30: 1,3% / 16.994 puntos), Malasia (FTSE Bursa Malaysia EMAS: 0,86% / 9.015 puntos) y Indonesia (Jakarta Composite Index: 4% / 2.858 puntos) y Filipinas (Philippine Stock Exchange: 6% / 3.330 puntos). Solamente Vietnam (Ho Chi Minh Stock Index: 4% / 520 puntos) y Tailandia (SE Thai Index: 0% / 768 puntos) decidieron descolgarse del repunte.   

BOLSAS

La semana bursátil asiática comenzaba con coyuntura china. Los precios inmobiliarios correspondientes a Abril crecieron nuevamente dobles dígitos. Las importaciones ganaron un 51% interanual, aunque vienen desacelerándose. La producción industrial también está ralentizándose. Avanzó un 17%. Y la inflación marca prácticamente los 3 puntos porcentuales.

 

 

Las empresas japonesas (Toyota, Takeda Pharma o Sanyo) publicaron beneficios. Sin embargo, algunas decepcionaron al mercado. Los bancos japoneses Mizuho Financial y Sumitomo también presentaron ganancias. Aunque este sector continúa anunciando ampliaciones de capital. La crisis del Euro seguirá teniendo bastante seguimiento aquí. Y en China, como hemos apreciado, siguen abiertos los mismos frentes:

- Posible apreciación notable del Yuan.

- Cómo frenar la burbuja inmobiliaria.

- Cómo subir tipos sin perjudicar a la economía.

Debate: ¿Piensa usted que Shanghai volverá a cotizar en 3.000 puntos este mismo ejercicio?  

 

 

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MERCADOS ASIÁTICOS: Grecia, España, resultados empresariales japoneses y la inflación inmobiliaria china

Por Alberto
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09 de Mayo de 2010

Agenda semana 9-14 de Mayo: El banco central japonés publica mañana lunes sus últimas actas sobre política monetaria. Filipinas celebra elecciones presidenciales. Gloria Macapagal Arroyo, presidenta desde 2001, no podrá ser reelegida. Este martes China publica datos sobre precios inmobiliarios, IPC, inflación mayorista, producción industrial y créditos bancarios. También conoceremos las ventas de vehículos japoneses correspondientes a Abril. La automovilística Toyota presenta resultados del ejercicio fiscal. También publican Sanyo, Isuzu y Hitachi. Nissan publica un día después, como NEC Electronics y Takeda Pharma. El jueves presentará Sony. Conoceremos además la balanza japonesa por cuenta corriente y datos sobre préstamos bancarios. Los bancos Sumitomo Mitsui, Mizuho Financial y la operadora telefónica japonesa NTT presentarán cuentas también este mismo viernes.  

La crisis soberana europea viene afectando negativamente a las bolsas asiáticas. Primero, aumentan los costes para asegurar deuda y ello tiene efectos negativos sobre la financiación. Y dos, la depreciación del Euro resta competitividad aquí. Por otra parte, la inflación inmobiliaria china también continúa preocupando. Las diferentes medidas administrativas y monetarias adoptadas últimamente tienen como prioridad enfriar el sector. Los analistas esperan subidas de tipos aquí.  Sin embargo, este endurecimiento podría desacelerar también el potente crecimiento económico chino. Existe exceso de capacidad ¿O no?

Les propongo comenzar la semana escuchando estos tres testimonios. El primero, Andy Xie, analista independiente, quien lleva tiempo alertando sobre una burbuja inmobiliaria. El segundo, Dong Fan, asesor ministerial del gobierno chino sobre vivienda, rechaza esta posibilidad. Y, por último, la calle. El precio puede estar indicando anomalías dentro del sector. Aunque la demanda potencial nacional y extranjera puede constituir todavía una base relativamente estable. Saquen ustedes sus propias conclusiones.

http://www.vimeo.com/11602004http://www.vimeo.com/11605873

http://www.vimeo.com/11611292

(Entrevistas emitidas en Intereconomía Business TV, dentro del programa Visión Global. Cada Viernes, de 20 a 21 horas. Disponible también en www.intereconomia.com/streaming)

EVOLUCIÓN SEMANAL DE LAS BOLSAS (3-7 Mayo): Japón (Nikkei 225: 6,27% / 10.364 puntos), Corea (Kospi Index: 4,3% / 1.647 puntos), China-Shanghai (SCI: 5,19% / 2.688 puntos -EN MÍNIMOS ANUALES) lideró las subidas este lunes. Ganaron también Taiwan (Taiex Index: 5,46% / 7.567 puntos), Hong Kong (Hang Seng: 5,63% / 19.920 puntos), Singapur (Straits Times Index: 5,15% / 2.821 puntos), India (India Bombay Sensex30: 4,5% / 16.769 puntos), Malasia (FTSE Bursa Malaysia EMAS: 1,84% / 8.938 puntos) y Vietnam (Ho Chi Minh Stock Index: 0% / 542 puntos). Tailandia (SE Thai Index: 0,65% / 768 puntos -RECUPERA TRAS SOBREVENTA), Indonesia (Jakarta Composite Index: 7,81% / 2.739 puntos) y Filipinas (Philippine Stock Exchange: 4,5% / 3.142 puntos).      

 

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Grecia, España y el efecto mariposa sobre China

Por Alberto
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05 de Mayo de 2010

Estos días muchos mercados asiáticos cierran por festivo. Japón reanudará las sesiones este próximo jueves. Tailandia, Filipinas, Vietnam o Corea están cotizando  intermitentemente. China-Shanghai cerró el lunes. Aquí los bancos deberán aumentar reservas otros 50 puntos básicos (17% y 15%, según tamaño). Pekín espera controlar con estas medidas restrictivas la burbuja inmobiliaria. Australia subió tipos por sexta ocasión desde Octubre (4,5%). Solamente Malasia los está subiendo también en Asia-Pacífico. China y Corea pueden incrementarlos próximamente. Y las bolsas continúan descendiendo. Preocupa sobremanera la debilidad del bono europeo, Grecia y España fundamentalmente.

YUAN

El Euro está cayendo también frente a las principales divisas asiáticas. En Japón, esto perjudica a las exportadoras. Y, en China, puede haber daños colaterales. Saben ustedes que el Yuan chino cotiza débil, siempre según Washington y Bruselas. China parecía decidida a permitir este mismo ejercicio la apreciación del reminbi. En EEUU todos parecían contentos hasta que llegaron Grecia y España.

¿Afecta la crisis europea al cambio Dólar-Yuan? Sí, y mucho.

 

 

China está anclada al Dólar. Desde que estallara esta crisis financiera internacional, un dólar vale 6.82 yuanes aproximadamente. El cambio Yuan-Euro depende directamente del cambio Dólar-Euro (dividiendo CNY/€ entre CNY/$ obtenemos exactamente la relación $/€). El Dólar llegó a desplomarse hasta 1.5 dólares por Euro. Entonces, la relación Yuan-Euro también experimentó una depreciación notable; hasta 11 yuanes. Pero ahora sucede al revés. La relación Dólar-Euro está apreciándose. Algunos, incluso, especulan con la paridad. Actualmente, está en 1.29 dólares por Euro. El Yuan, lógicamente, viene subiendo proporcionalmente hasta 8.9 yuanes por Euro. Y si alcanzáramos una relación Dólar-Euro unitaria; ambas divisas deberían marcar idéntico cambio para China. De suceder hoy, 6.8 Yuanes–Dólar; pero también 6.8 Yuanes-Euro.      

Imaginen ahora la jugada. El acceso chino a Europa, primer mercado exportador para Pekín, quedaría, cuanto menos y siendo bastante benévolos; limitado. Esto solamente manteniendo fijo el cambio Yuan-Dólar mientras los inversores lapidan a Grecia. Ahora piensen que China finalmente aprecia el cambio Yuan-Dólar hasta 6 Yuanes hacia 2011 como tiene previsto. Imaginen también que alcanzamos la temida paridad Euro-Dólar. Un Euro también acabaría valiendo ¿¡¡¡6 Yuanes!!!?

Recapitulando. Suponiendo que la relación Yuan-Dólar permaneciera estable. Suponiendo que China, bastante presionada desde Washington, sigue haciendo oídos sordos a EEUU. Suponiendo que decide mantener también este ejercicio un cambio Yuan-Dólar equivalente a 6.82 Yuanes. Suponiéndolo todo, y considerando la posible paridad Euro-Dólar; concluiremos que:

LA RELACIÓN YUAN-EURO ACABARÍA VALIENDO 6,82YUANES. DESDE MÍNIMOS ALCANZADOS DURANTE 2009, LA APRECIACIÓN TOTAL SERÍA DEL 44%. Añadan a este porcentaje la hipotética apreciación del cambio YUAN-DÓLAR.

 

Debate: Igual no alcanzamos una paridad Dólar-Euro a corto medio plazo. Puede ser. Pero ahora tampoco nadie apuesta por un cambio Dólar-Euro equivalente a 1.5 dólares. China tiene un problema derivado directamente desde Grecia y España.

¿Están ustedes seguros de que China revaluará y/o apreciará? ¿Alguien apuesta conmigo a la devaluación / depreciación del Yuan? ¿O nos quedamos como estamos durante un tiempo: 1$ = 6,8 Yuanes? Estos últimos escenarios, obviamente, desatarían las iras de Washington. Además, generaría tensiones inflacionistas adicionales en China. Y todo por mantener un cambio Yuan-Euro relativamente estable.  

¿Favorecer las exportaciones, contener la inflación o sufrir presiones arancelarias renovadas? China está en una encrucijada importante. Eso sí. Pekín sigue confiando ciegamente en Alemania. Aunque a Berlín bien podría acabársele la paciencia.

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Automovilístico: China estrena liderazgo mundial en Beijing Auto-Show 2010

Por Alberto
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26 de Abril de 2010

China superó en 2009 a EEUU como primer mercado automovilístico mundial. Las ventas ascendieron a 13,65 millones de vehículos (+46,2%). Y la producción alcanzó los 13,79 millones (+48,3%). Este año 2010 también promete sensaciones fuertes. Solamente entre Enero y Marzo, las ventas aumentaron un espectacular 72% (4,6 millones). Considerando todo el ejercicio, pueden llegar a ganar cerca del 20% interanual (15 millones).

CHERY

Messi, nueva imagen del gigante chino CHERY.

Todas estas cifras esconden muchos y variados análisis. Las automovilísticas extranjeras están planteando estrategias ambiciosas para consolidarse en China. Y las propias compañías chinas también están aumentando su capacidad para competir globalmente. Desde aquí desgranaremos algunas claves aprovechando la celebración del Beijing Auto-Show 2010.

http://www.vimeo.com/11336538

Ahora propongo hacer una primera parada en Geely (Zhejiang Geely Holding Group LTD). Esta compañía líder, privada, presidida por Li Shufu; adquirió cierto renombre internacional tras comprar Volvo a Ford (1.800 millones de dólares). Geely también quiere adquirir Manganese Bronze Holdings, fabricante británico de los emblemáticos taxis “escarabajo” londinenses. Actualmente, Geely sólo controla el 20%. Desea comprar el 51%. Mientras negocia, exhibe también estos días nuevos cabs “Made in China” destinados a circular próximamente por Picadilly Circus. Compruébenlo ustedes mismos.

http://www.vimeo.com/11241215

Situación General del Sector Automovilístico: 2009 resultó aciago en cuanto a ventas. A nivel internacional, éstas descendieron un 4%. Mercados maduros como EEUU, Europa Occidental y Japón sufrieron especialmente la crisis. Para Toyota, Honda, Renault/Nissan, General Motors, Ford y Chrysler; las ventas descendieron un 22%. Contrasta con China, donde aumentaron un meritorio 46,2%…

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China-Shanghai pierde los 3.000 puntos entre medidas para enfriar el sector inmobiliario

Por Alberto
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20 de Abril de 2010

Junto a China-Shanghai (SCI: 0,03% / 2.979 puntos), Japón (Nikkei 225: 0,07% / 10.900 puntos) también vuelve a caer por segundo día consecutivo. Ambos vuelven a romper suelos psicológicos. También descendieron Filipinas (Philippine Stock Exchange: 1,76% / 3.147 puntos) y Vietnam (Ho Chi Minh Stock Index: 0,3% / 515 puntos). Las autoridades filipinas deciden sobre tipos pasado mañana jueves. Tailandia (SE Thai Index: 5,43% / 765 puntos) lideró las subidas. Estaba sobrevendida tras los últimos disturbios políticos aunque no debemos descuidarlos, sigue habiendo inestabilidad. Luego también ganaron India (Bombay Sensex30: 0,34% / 17.460 puntos), Corea (Kospi Index: 0,75% / 1.718 puntos), Taiwan (Taiex Index: 0,59% / 7.900 puntos), Hong Kong (Hang Seng: 1,02% / 21.623 puntos), Singapur (Straits Times Index: 0,69% / 2.981 puntos), Malasia (FTSE Bursa Malaysia EMAS: 0,7% / 9.052 puntos), Indonesia (Jakarta Composite Index: 1,79% / 2.891 puntos) y Australia (S&P/ASX 200: 0,22% / 4.925 puntos). Indonesia continúa cotizando en niveles máximos históricos. Corea (la automovilística Hyundai publica cuentas trimestrales este jueves), Tailandia (decide mañana miércoles sobre tipos) y Pakistán mantienen el P/E ratio asiático más bajo.

 

Shanghai lleva perdido un 7% desde este pasado jueves. Entonces, y hasta hoy, China viene anunciando restricciones para intentar enfriar el sector inmobiliario. Pongámonos nuevamente en situación. Los precios inmobiliarios avanzaron un 9% este pasado ejercicio. Y hasta marzo llevan ganado un nada desdeñable 14% interanual.

 

Fuente: UBS

Fuente: UBS

 

Pekín estima conveniente frenar esta escalada. Sin embargo, subiendo tipos podría enfriar la recuperación económica. El precio del dinero deberá encarecerse, esto parece obvio. Aunque, para frenar la inflación inmobiliaria, las autoridades están interviniendo directamente. Actualmente, debemos considerar las siguientes medidas:

1- Abono en efectivo del 30% para primeras hipotecas. Del 50% para segundas viviendas (además de mayores intereses). Y para terceras adquisiciones, los bancos pueden denegar directamente la hipoteca. Los no residentes tampoco tienen acceso a financiación para comprar casas.

2- Aquellos promotores especuladores también pueden dejar de recibir financiación.

3- Las empresas estatales tampoco pueden emprender negocios inmobiliarios (solamente podrán si están dedicadas específicamente a ellos).

Estas medidas deberán arrojar agua fría sobre la inversión, que aparece últimamente sobrecalentada. Según UBS, las nuevas construcciones pueden evolucionar negativamente a partir de este mismo verano (aunque puntualmente). China puede crecer dobles dígitos en 2010. Pero el enfriamiento inmobiliario previsto podría ralentizar las cifras relativas a 2011 (PIB2011: 8,7%, según UBS).

Debate: ¿Considera la inflación inmobiliaria actual peligrosa para China?

 

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