a) El Euro seguiría depreciándose notablemente afectando igualmente a las exportaciones asiáticas. Entre Enero y Mayo lleva perdido casi un 20%.

b) Los bancos cerrarían el grifo como cuando colapsó Lehman Brothers. Los impagos de deuda pública acabarían teniendo otro efecto subprime sumamente demoledor. El tipo interbancario LIBOR llegó a duplicarse este año.

c) Una recesión en W.

China tenía previsto subir tipos y permitir la apreciación del Yuan este ejercicio. Tras estallar la crisis europea, sus políticas económicas están siendo revisadas. Problablemente acabe ejecutando dichas medidas para combatir la inflación aunque ahora pueden tener una menor magnitud. China espera la pronta recuperación del Euro. Y un viejo conocido del público español, Pedro Solbes, agradece esta confianza. Aunque el mercado, como saben, mantiene sus posiciones cortas contra Europa.

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BOLSAS ASIÁTICAS (17 MAYO – 4 JUNIO): Solamente subieron durante este periodo India (India Bombay Sensex30: 0,7% / 17.117 puntos), Filipinas (Philippine Stock Exchange: 0,8% / 3.357 puntos) y Tailandia (SE Thai Index: 0,39% / 771 puntos). El resto descendió llegando incluso a experimentar correcciones técnicas. Todas finalizaron con ganancias netas la semana pasada. Pero los últimos 15 días de Mayo fueron claramente vendedores. Cayeron finalmente Japón (Nikkei 225: 6,3% / 9.901 puntos), Corea (Kospi Index: 1,8% / 1.664 puntos), China-Shanghai (SCI: 5,3% / 2.553 puntos), Taiwan (Taiex Index: 5,5% / 7.344 puntos), Hong Kong (Hang Seng: 1,8% / 19.780 puntos), Singapur (Straits Times Index: 1,7% / 2.806 puntos), Malasia (FTSE Bursa Malaysia EMAS: 3,45% / 8.704 puntos) y Indonesia (Jakarta Composite Index: 1,2% / 2.823 puntos) y Vietnam (Ho Chi Minh Stock Index: 2% / 510 puntos). Esta corrección generalizada deja un PE inferior a 20x.

AGENDA SEMANA 7-12 JUNIO: Este martes conoceremos la balanza japonesa por cuenta corriente correspondiente a Abril. Al día seguiente, pedidos de maquinaria, también japoneses. Este último dato será clave para preveer el PIB revisado nipón del jueves. Entonces China también publicará datos sobre su balanza comercial. Y este viernes conoceremos cifras sobre la inflación China. Rondará el 3% y muchos temen que Pekín suba tipos. También conoceremos ventas minoristas, producción industrial y préstamos bancarios chinos.

Algunas claves a considerar: PE atractivo tras últimas sobreventas. Indonesia y Filipinas mantuvieron tipos la semana pasada. Las estrategias de salida deben esperar. Los países asiáticos desean consolidar primero la recuperación económica. Y los bancos chinos están ampliando capital. Agricultural Bank pretende lanzar una Oferta Pública de Venta histórica. Pretende salir a bolsa para recaudar unos 30.000 millones de dólares. Bank Of Communications lanzará otra OPV próximamente, aunque menor que lo anunciado inicialmente.

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AGENDA SEMANA 31 MAYO – 4 JUNIO: Japón publica este lunes la producción industrial correspondiente a Abril. El miércoles, Tailandia decide sobre los tipos. Filipinas los revisa el jueves. E Indonesia tiene previsto hacer lo propio este viernes.

La crisis soberana europea viene afectando negativamente a las bolsas asiáticas. Primero, aumentan los costes para asegurar deuda y ello tiene efectos negativos sobre la financiación. Y dos, la depreciación del Euro resta competitividad aquí. Por otra parte, la inflación inmobiliaria china también continúa preocupando. Las diferentes medidas administrativas y monetarias adoptadas últimamente tienen como prioridad enfriar el sector. Los analistas esperan subidas de tipos aquí.  Sin embargo, este endurecimiento podría desacelerar también el potente crecimiento económico chino. Existe exceso de capacidad ¿O no?

Les propongo comenzar la semana escuchando estos tres testimonios. El primero, Andy Xie, analista independiente, quien lleva tiempo alertando sobre una burbuja inmobiliaria. El segundo, Dong Fan, asesor ministerial del gobierno chino sobre vivienda, rechaza esta posibilidad. Y, por último, la calle. El precio puede estar indicando anomalías dentro del sector. Aunque la demanda potencial nacional y extranjera puede constituir todavía una base relativamente estable. Saquen ustedes sus propias conclusiones.

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(Entrevistas emitidas en Intereconomía Business TV, dentro del programa Visión Global. Cada Viernes, de 20 a 21 horas. Disponible también en www.intereconomia.com/streaming)

EVOLUCIÓN SEMANAL DE LAS BOLSAS (3-7 Mayo): Japón (Nikkei 225: 6,27% / 10.364 puntos), Corea (Kospi Index: 4,3% / 1.647 puntos), China-Shanghai (SCI: 5,19% / 2.688 puntos -EN MÍNIMOS ANUALES) lideró las subidas este lunes. Ganaron también Taiwan (Taiex Index: 5,46% / 7.567 puntos), Hong Kong (Hang Seng: 5,63% / 19.920 puntos), Singapur (Straits Times Index: 5,15% / 2.821 puntos), India (India Bombay Sensex30: 4,5% / 16.769 puntos), Malasia (FTSE Bursa Malaysia EMAS: 1,84% / 8.938 puntos) y Vietnam (Ho Chi Minh Stock Index: 0% / 542 puntos). Tailandia (SE Thai Index: 0,65% / 768 puntos -RECUPERA TRAS SOBREVENTA), Indonesia (Jakarta Composite Index: 7,81% / 2.739 puntos) y Filipinas (Philippine Stock Exchange: 4,5% / 3.142 puntos).      

Shanghai lleva perdido un 7% desde este pasado jueves. Entonces, y hasta hoy, China viene anunciando restricciones para intentar enfriar el sector inmobiliario. Pongámonos nuevamente en situación. Los precios inmobiliarios avanzaron un 9% este pasado ejercicio. Y hasta marzo llevan ganado un nada desdeñable 14% interanual.

Fuente: UBS

Pekín estima conveniente frenar esta escalada. Sin embargo, subiendo tipos podría enfriar la recuperación económica. El precio del dinero deberá encarecerse, esto parece obvio. Aunque, para frenar la inflación inmobiliaria, las autoridades están interviniendo directamente. Actualmente, debemos considerar las siguientes medidas:

1- Abono en efectivo del 30% para primeras hipotecas. Del 50% para segundas viviendas (además de mayores intereses). Y para terceras adquisiciones, los bancos pueden denegar directamente la hipoteca. Los no residentes tampoco tienen acceso a financiación para comprar casas.

2- Aquellos promotores especuladores también pueden dejar de recibir financiación.

3- Las empresas estatales tampoco pueden emprender negocios inmobiliarios (solamente podrán si están dedicadas específicamente a ellos).

Estas medidas deberán arrojar agua fría sobre la inversión, que aparece últimamente sobrecalentada. Según UBS, las nuevas construcciones pueden evolucionar negativamente a partir de este mismo verano (aunque puntualmente). China puede crecer dobles dígitos en 2010. Pero el enfriamiento inmobiliario previsto podría ralentizar las cifras relativas a 2011 (PIB₂₀₁₁: 8,7%, según UBS).

Debate: ¿Considera la inflación inmobiliaria actual peligrosa para China?

Tailandia lideró las caídas este lunes (SE Thai Index: 3,6% / 760 puntos). Hong Kong (Hang Seng: 0,3% / 22.138 puntos), China-Shanghai (SCI: 0,5% / 3.129 puntos), Corea (Kospi Index: 0,8% / 1.710 puntos) e India (Bombay Sensex30: 0,45% / 17.853 puntos) también finalizaron en negativo. Japón (Nikkei 225: 0,4% / 11.251 puntos) sigue desafiando resistencias e Indonesia (Jakarta Composite Index: 1,2% / 2.881 puntos) aguanta en niveles máximos históricos.

Los inversores de Tailandia tienen miedo. Estos sacaron 100,000 millones de dólares del país entre Jueves y Viernes. Tras morir 21 personas el pasado sábado, esta cifra deberá seguir aumentando. El turismo podría descender una quinta parte este ejercicio, según estimaciones oficiales. Dicho sector representa un 5,6% del Producto Interior Bruto. Por ello, descendieron fuertemente en bolsa Thai Airways (14% / BTH 24,2), Aeropuertos Tailandeses (4,1% / BTH 35,5) y Minor International (8,6% / BTH 9,5). Son retrocesos inéditos. Mañana, además, comienza el año nuevo tailandés y las cancelaciones están sucediéndose vertiginosamente. El Bath sigue cayendo. Y aumenta la prima exigida para asegurar deuda tailandesa. Dicho esto, Tailandia tiene un P/E ratio equivalente a 11,4. En Asia, solamente cotizan por debajo Pakistán y Corea. Ofrece también unas buenas perspectivas económicas. Según datos recientes del Banco Mundial, Tailandia debería crecer un 6,2%. Obviamente, estas previsiones no consideran los riesgos políticos actuales.           

Los demás mercados evolucionaron optimistas gracias a Europa. Hay plan de rescate para Grecia. Otro país europeo que preocupa es España. La Directora General del Tesoro, Soledad Núñez, visita esta semana Japón, Hong Kong, Taiwan y China continental. Puedo adelantarles que Dña. Soledad Núñez está despertando muchísima expectación entre la prensa china. Hace tiempo abordamos aquí cómo los chinos perciben la deuda española. No negativamente aunque, obviamente, ahora exigen más explicaciones.

China también tiene sus propios problemas. Aumentan las reservas de divisas (¡Bendito Problema!). Existen serias apuestas para la revaluación del Yuan. Ganaron aerolíneas como China Southern Airlines (9,2% / CNY 9,1) o Air China (5,5% / CNY 14,2) porque sus deudas en divisa extranjera serían menos pesadas. El crédito bancario chino también está desacelerándose. Descendió casi un 30%. China está en pleno endurecimiento monetario. BoCommunications (0,6% / HK$ 9,6), ICBC (0,8% / HK$ 6,25) y BoChina (0,2% / HK$ 4,2) ampliarán capital por 15.700 millones de dólares. Inmobiliarias como Poly Real Estate (4,1% / CNY 18,8) o China Vanke (2% / CNY 9,2) sufren la coyuntura.

En empresas debemos destacar a SINOPEC (1,5% / CNY 9,8). Entra en Syncrude Oil Canada desplazando a ConocoPhillips, que deseaba desinvertir. SINOPEC pagará 4.650 millones de dólares. Y dentro del sector automovilístico, Geely (5,3% / HK$ 3,95) aumentó beneficios un 34% durante 2009. Los analistas esperaban un incremento mayor.

Japón continúa batiendo resistencias. El esquema fue sencillo allí esta mañana. Las ayudas prometidas a Grecia apreciaron el Euro. Entonces subieron las exportadoras niponas. Además, las commodities también vienen alcistas y subieron importantes compañías como Mitsubishi Corporation (1,6% / ¥2.480).

AGENDA SEMANA 12-16 ABRIL: Mañana martes conoceremos precios mayoristas en Japón. Pasado mañana, PIB de Singapur. Y la ciudad estado también publica datos sobre balanza comercial este mismo viernes.

Debate: ¿Invertiría ahora en Tailandia?

China-Shanghai (SCI: 2,09% / 3.123 puntos) lideró las subidas este lunes. Ganaron también Taiwan (Taiex Index: 0,9% / 7.947 puntos), Hong Kong (Hang Seng: 0,88% / 21.237 puntos), Singapur (Straits Times Index: 0,79% / 2.929 puntos), India (India Bombay Sensex30: 0,38% / 17.711 puntos), Malasia (FTSE Bursa Malaysia EMAS: 0,43% / 8.950 puntos) y Vietnam (Ho Chi Minh Stock Index: 0,07% / 505 puntos). Descendieron Japón (Nikkei 225: 0,09% / 10.986 puntos), Corea (Kospi Index: 0,34% / 1.691 puntos), Tailandia (SE Thai Index: 0,96% / 771 puntos), Indonesia (Jakarta Composite Index: 0,65% / 2.794 puntos) y Filipinas (Philippine Stock Exchange: 0,1% / 3.177 puntos).      

Tokio está dentro del periodo ex-dividendo. Significa esto que cualquier transacción pendiente no otorga derecho a cobrar dividendos. Por tanto, dicha venta deberá hacerse a descuento. Las ventas minoristas japonesas ganaron un 4,2% durante Febrero. Descendió también el Yen japonés beneficiando a las exportadoras. Sin embargo, el NIKKEI terminó cediendo. Toyota (0,5% / ¥3.740), Nissan (0,77% / ¥783) y Honda (0% / ¥3.275) incrementaron sustancialmente su producción durante Febrero -83%, 72% y 49% respectivamente-.

China-Shanghai cerró ganando un 2%. Tenemos buena actividad empresarial aquí. Zhejiang Geely Holdings (1,5% / HK$ 4,1) compra finalmente Volvo a Ford por 1.800 millones de dólares. Representa la mayor operación automovilística protagonizada nunca por China. Geely quiere vender aquí unos 200.000 volvos anuales. La crisis está pasando factura a las endeudadas economías occidentales. China llevaba tiempo prestando dinero a EEUU. Y Pekín, ahora, está saldando deudas comprando activos internacionales además de tecnología. Por cierto, Geely también quiere adquirir Manganese Bronze Holdings. Esta compañía británica fabrica los clásicos taxis escarabajo londinenses, todo un símbolo. Hasta 2020, Petrochina (1,6% / HK$ 8,89) desea destinar 60.000 millones de dólares para comprar activos energéticos internacionales. Entonces, China apenas producirá 200.000 millones de toneladas anualmente. Sin embargo, necesitará consumir el triple. SINOPEC (0,6% / HK$ 6,34), quien duplicó sus beneficios durante 2009 ganando unos 9.100 millones de dólares, también anunció nuevas adquisiciones. Pagará 2.500 millones de dólares para comprar parte del pozo angoleño Bloque 18. Chalco (0,5% / HK$ 7,9) anuncia ganancias en Enero y Febrero. Y China Construction Bank (2,3% / CNY 5,7) también duplica sus beneficios gracias al crédito bancario. El futuro del yuan chino continúa subiendo. Está en máximos mensuales. Las autoridades pueden permitir dicha apreciación para contener la inflación. El regulador chino anuncia medidas para endurecer los préstamos a inmobiliarias. Pekín estaría elaborando una lista negra.

Australia también está preocupada por la inflación inmobiliaria, determinante para seguir subiendo tipos. India está viendo que bolsa y divisa alcanzan máximos inéditos desde 2008. Existen buenas expectativas de inversión extranjera directa. Nueva Dehli está privatizando algunas grandes compañías. Y el análisis técnico indica que Indonesia tiene recorrido alcista. Cotiza en máximos del ejercicio. Puede estar algo caliente porque lleva ganado un 10% desde que comenzó 2010. Sin embargo, parece mantener el rally alcista.

AGENDA SEMANAL 29M – 2A: Mañana martes conoceremos desempleo, gasto de los hogares y producción industrial japonesa. Pasado balanza comercial tailandesa. Y este jueves, conoceremos también el TANKAN empresarial japonés. Además, debuta Daichi Mutual. Representa la mayor OPV del mundo este año. Consiguió recaudar unos 11.000 millones de dólares. El Viernes Santo, para finalizar, cerrarán algunas bolsas del sudeste asiático.

EVOLUCIÓN MENSUAL (22 de Enero – 22 de Febrero): NIKKEI: 4,4% * Apertura 22F – 10.123 puntos / HANGSENG: 4% * Apertura 22F – 19.894 puntos / SHANGHAI SECI: 3,6% * Apertura 22F – 3.018 puntos / TAIWAN TAIEX: 6,1% Apertura 22F – 7.441 puntos / KOSPI INDEX: 5,4% * Apertura 22F – 1.593 puntos / INDIA BOMBAYSENSEX30: 4% * Apertura 22F – 16.191 puntos / AUSTRALIA S&PASX200: 2,5% Apertura 22F – 4.635 puntos/ TAILANDIA SE THAI INDEX: 2% * Apertura 22F – 700 puntos/ JAKARTA COMPOSITE INDEX: 2,2% * Apertura 22F – 2.554 puntos/ SINGAPUR STRAITS TIMES: 2,2% * Apertura 22F – 2.757 puntos/ PHILIPPINE STOCK EXCHANGE: 1,5% * Apertura 22F - 2.978 puntos/ VIETNAM HO CHI MINH: 6,2% * Apertura 22F – 507 puntos y MALAYSIA EMAS: 3,4% * Apertura 22F – 8.453 puntos.

AGENDA: Este lunes conoceremos el PIB, taiwanés, tailandés y cierran las bolsas filipinas. Dos días después, Japón publica cifras sobre su balanza comercial correspondientes a Enero. Y el viernes, todas las referencias destacadas llegarán también desde Japón. Esperamos datos de IPC, producción industrial y nuevas construcciones inmobiliarias. Además, Japan Air (declarada en quiebra) presenta resultados desde Abril a Diciembre.

AGENDA: Corea del Sur publica datos de PIB. El Banco Central japonés decide sobre los tipos (MARTES). Luego divulgará un informe sobre acontecimientos económicos y financieros (MIÉRCOLES). La surcoreana LG Electronics presenta resultados (MIÉRCOLES). La automovilística surcoreana Hyundai (JUEVES) y Samsung Electronics (VIERNES) publican los suyos justo después. Esta semana también conoceremos las cuentas de empresas japonesas como Nintendo, NEC, Kyocera, Nippon Steel (MIÉRCOLES), Toshiba, Fujitsu, Kawasaki Heavy, Resona, Mizuho, ANA y DTT DoCoMo (VIERNES). Filipinas publica datos del PIB (JUEVES). Japón revela IPC, desempleo y producción industrial de Diciembre (VIERNES). Y, por último, esperamos desempleo en Singapur y balanza comercial tailandesa (VIERNES).