China tiene actualmente varios frentes económicos abiertos. Preocupa todavía la inflación inmobiliaria derivada del crédito masivo concedido durante 2009. Los precios continuaron creciendo al 10% interanual entre Enero y Febrero. Sin embargo, estas cifras bien podrían estar subestimando la realidad.
Permítanme abrir este pequeño paréntesis y comentarles mi experiencia personal. Nada más llegar a Pekín (Enero 09), alquilé el piso donde resido actualmente. Entonces había estallado la crisis y los precios inmobiliarios estaban decreciendo moderadamente. Mi apartamento tiene 75 metros cuadrados y está bien comunicado. Hasta Diciembre de 2009, debía pagar CNY 4.500 mensuales. Había firmado un contrato prorrogable cada año. Cuando quise renovarlo hace cuatro meses, el alquiler ascendía a ¡¡CNY 7.500 mensuales!! (un alza del 66% interanual). Tras duras negociaciones, conseguí mantener una tarifa a razón de CNY 5.000 mensuales (un incremento del 11% interanual). Dicho esto, todos aquellos apartamentos exactamente iguales al mío están alquilándose actualmente a CNY 6.500 mensuales. Los precios inmobiliarios chinos siguen subiendo y Pekín acaba de aprobar recientemente diferentes medidas fiscales para evitar mayores especulaciones. Los bancos chinos, además, parecen haber asumido pocos riesgos.
La especulación resulta clave también para comprender estas fluctuaciones. Los mercados chinos bursátil e inmobiliario, por citar algunos ejemplos, apenas llegan a reflejar unos mínimos fundamentos económicos. Existen compañías chinas que cotizan simultáneamente en Hong Kong y Shanghai ¿Adivinan dónde pueden llegar a valer el doble las mismas acciones? Próximamente, desde mercadosasiaticos.com, ofreceremos algunos reportajes sobre cómo los chinos “juegan” a la bolsa. Aunque mucho antes, mañana quizás, viajaremos a Huaxi (delta del Yangtze) para debatir la paradoja “burbuja inmobiliaria espeluznante según Wall Street – escaso riesgo financiero/macroeconómico”. Servirá para comprender, por ejemplo, la diferencia entre China y Japón cuando hablamos sobre burbujas.
Y la balanza comercial china también merece nuestra atención esta semana. Su recurrente superávit siempre genera controversia con otros socios comerciales como Europa o EEUU. Todos exigen insistentemente a Pekín que revalúe el Yuan. Sin embargo, China registró déficit en Marzo. Ignoramos cuánto porque conoceremos las cifras oficiales, posiblemente, este próximo 10 de Abril. Dicho déficit será el primero desde 2004. El superávit comercial chino también experimentó descensos del 50% entre Enero y Febrero. Existen varios factores que explican esta menor diferencia entre exportaciones e importaciones. A saber:
1) La recuperación del petróleo (+50% interanual). Esto encarece las importaciones nominalmente. Igualmente, hace menos competitivas a las exportaciones. También existen presiones salariales alcistas en China. Muchas fábricas están teniendo problemas para encontrar obreros cualificados. Este hecho también reduce la competitividad exportadora.
2) Durante la crisis, muchas empresas vaciaron sus inventarios y ahora están importando para recuperarlos.
3) Las tarifas anti-dumping aplicadas sobre la exportación china.
4) Un cambio del modelo productivo. China quiere depender menos de las exportaciones. Conforme aumenta el consumo interno, avanzan las importaciones. Durante 2009, los chinos superaron a Alemania como líderes exportadores mundiales. Y también desbancaron a Alemania como los segundos mayores importadores.
5) La apreciación gradual del Yuan.
Obviamente, podemos encontrar más razones. China finalizará 2010 con superávit comercial aunque volverá a descender, según Barclays Capital. Estamos ante un ajuste natural aunque a medio-largo plazo. Los desequilibrios comerciales experimentados durante la última década eran totalmente insostenibles. Pero China tardará tiempo todavía hasta romper su dependencia del sector exportador.
DEBATE: ¿Piensa usted que China debe revaluar el Yuan?